Sequoia Leaves London, Close Scout Program & End Evergreen Fund | NASDAQ Loses $2.5T in 24 hours

红杉关掉伦敦办公室、终止 scout 计划、停掉"永久持有"基金；黄仁勋因与疑似中国间谍的私人关系被司法部立案；Anthropic 抢跑 IPO，定价故意压低。

这周三条线撞在一起：红杉在收缩，英伟达掌门人陷入安全调查，Anthropic 抢在 OpenAI 前面 IPO。表面是三件不相干的事，底下是同一个问题——AI 的钱还能不能像过去两年那样源源不断地进来。三位投资人把每件事拆到具体数字和具体人。

红杉本周宣布离开伦敦办公室、终止 scout（外部推荐人）计划、把早期和成长期团队并成一个，但最狠的动作是关掉 evergreen 基金——那个逼 LP 在公司上市后继续持股、赌"真正的钱在 IPO 之后"的结构。

• evergreen 的逻辑本身没错：红杉投出的公司曾占纳斯达克约 25%，如果全都持有到今天，收益惊人；问题出在 2022-23 年上线，刚逼大家锁仓，股票一年后就跌了 30%。
• LP 不喜欢的核心是失去选择权：合伙人自己套现后可以自由决定持不持股，却要求 LP 必须拿着，被形容成"逼别人吃自己的药"；scout 计划则死于"不秘密了"，早年靠信息差领先，后来被全行业抄遍，加上要跨时区管六个伦敦合伙人，成了纯消耗。
• 对创始人的提醒：机构活得久，具体合伙人活不久——CEO 和 CFO 都走了，伦敦团队全走，别把 VC 当永久关系。

黄仁勋承认与一名疑似中国间谍有私人关系，司法部已就合规问题立案——查的不是婚外情，是安全漏洞和政府沟通记录。

• 时机最糟：争议焦点正是"能不能把 GPU 放在新加坡、泰国，隔着边境给中国模型跑推理"，这条灰色通道现在大概率会被彻底堵死。
• 他不需要被策反：几位主持人一致认为，黄仁勋多年来公开力推对华卖芯片，是出于英伟达的商业逻辑（不让中国本土厂商抢份额），不是被谁游说。
• 董事会全是老臣：九名董事里四人任职约 30 年，包括 1993 年的两位原始 VC 和原审计主席，且调查由董事、Kulie 律所 CEO 主导——但国会和司法部会二次审查，糊弄不过去；中国是输家，限制只会更严。

Anthropic 给出每股 70-78 美元的推荐区间（上一轮私募 54 美元），对应约 1 万亿美元市值，若算上未归属期权则约 1.3-1.4 万亿。

• 压低是故意的：IPO 宁可低开高走，也不能高开低走——一旦股价回落，信心就崩了；目前年化收入约 800 亿美元。
• 募资本身不算顺利：1000 亿美元的轮子没被超额认购，还需要约 200 亿的私募配售补足，部分还是谷歌的预先承诺重新打包。
• 真正的优势是位置：上市后手握约 2000 亿美元现金，几个月内还能发可转债再融 400-600 亿；对比 OpenAI 仍私有、仍亏损、还在募资，Anthropic 明显占优，季度财报还会强制披露真实数字。

"IPO 里低开高走远好过高开低走——一旦开始往回跌，所有人都会失去信心，你就完了。"

• 如果你在评估 AI 应用层公司，把"单次任务算力成本"当成硬指标问清楚：agent 类产品每月 20-30 美元的订阅价，对应的是全天候跑 VM 的成本，毛利结构可能比 SaaS 差一个量级。
• 关注"跨境托管 GPU"这条通道的政策变化——它一旦关闭，所有依赖海外算力跑中国模型的方案都要重做架构。